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B体育(中国)官方网站-保障行业上市险企12月保费点评:整年寿险新单高拉长产险分歧闭键受非车险影响(海通证券研报)

  投资重点:上市寿险公司12月单月保费收入同比+4.0%(不含中邦安好,下同),增速由负转正。产险公司12月单月保费合计同比+2.1%,此中人保车险单月保费同比+3.8%,非车险同比-6.4%。咱们以为,保障行业处于史册估值底部,安闲边际高,攻守兼备,“优于大市”评级。

  【事变】上市险企披露原保费收入:1)中邦人寿、升平人寿、太保人寿、新华保障、人保寿险2023年累计同比永诀为+4.3%、+6.2%、+4.9%、+1.7%、+8.6%;12月单月原保费同比永诀+13.0%、-1.6%、+16.7%、-2.9%、-16.4%,此中,太保、邦寿增速由负转正,升平、人保增速由正转负,新华降幅收窄9.3pct。2)人保财险、升平产险、太保产险、众安正在线.7%;12月单月保费同比永诀+0.8%、+0.9%、+7.8%、+4.0%。升平增速擢升0.7pct,人保、太保、众安增速永诀下滑0.3pct、4.3pct、18.6pct。

  上市寿险公司12月单月保费同比+4.0%,增速转正,咱们估计合键是受2022年同期基数较低影响。1)上市寿险公司12月单月保费同比+4.0%,增速转正,咱们估计合键受2022年同期疫情尾声导致的营业低基数影响。2)新单保费增速有所下滑。①升平寿险局部营业新单2023年同比+24.3%,Q1-Q4单季度同比增速永诀为+10.0%、+69.6%、+25.4%、+2.7%,Q4增速较Q3下滑22.7pct。②太保寿险个险新单期缴整年同比+35.0%,H1、H2同比增速永诀为+38.8%、+28.0%,H2较H1增速下滑10.8pct。咱们判辨,升平与太保Q4/下半年新单/新单期缴增速有所放缓,合键是受产物预订利率下调、银保营业因“报行合一”短期暂停等成分影响。③人保寿险整年长险首年、期交首年保费永诀同比+11.1%、+37.1%,12月单月永诀同比-40.6%、+105.0%,期缴营业大幅延长,而趸交营业正在22年同期高基数下单月同比-73.3%,是长险首年单月下滑的主因。人保矫健险整年长险首年、期交首年保费永诀同比+19.8%、+34.1%,12月单月永诀同比+108.4%、+44.2%,增速均由负转正,趸交营业明显放量,同比+178.9%。3)咱们以为,目前住户储备需求依旧茂盛,银行存款利率众次下调,保障产物相对吸引力进一步凸显,依旧看好险企欠债端改观大趋向。目前银保渠道“报行合一”曾经根本落实,追随囚系巩固用度办理,叠加各险企改进转型络续深刻、逐渐显效,保障行业希望进一步下降规划危机、杀青高质地兴盛。

  上市产险公司12月单月保费同比+2.1%;Q4车险增速安靖,非车险再现分裂。1)车险增速团体安靖。2023年人保、升平、太保车险保费永诀同比+5.3%、+6.2%、+5.6%,Q4单季永诀+5.0%、+6.4%、+5.9%,较Q3增速-0.3pct、+0.2pct、+0.1pct。12月人保财险车险保费同比+3.8%,较11月下滑1.6pct,但团体依旧安靖。按照中邦汽车工业协会微信民众号数据,12月汽车商场热度延续,汽车产销量环比永诀-0.5%和+6.3%,同比永诀+29.2%和+23.5%。2)非车险再现分裂。2023年人保、升平、太保非车险保费永诀同比+7.4%、-8.7%、+19.2%,Q4单季永诀-6.6%、-16.5%、+18.8%,较Q3增速由正转负、降幅收窄9.7pct、增速擢升13.2pct。咱们以为,升平非车险同比下滑,合键是因为主动压降信用包管险界限。12月人保非车险保费同比6.4%,降幅收窄3.4pct。此中企财险、信用保障、货运险、意健险、义务险、农险永诀同比+29.9%/+24.6%/+22.0%/-3.3%/-11.6%/-22.2%,较11月增速永诀+25.7/+23.6/+14.1/+13.1/+4.9/-6.7pct。3)咱们以为,以人保财险为代外的龙头险企营业质地较好,车险营业中低赔付率的家自车占斗劲高、渠道费率可控,赢余空间远超中小险企,其逐鹿上风正在改进下半场将愈发凸显。

  资产端与欠债端均有改观时机,安闲边际较高,攻守兼备。1)2023年Q2以后上市险企NBV络续较速延长,咱们以为商场储备需求依旧茂盛,保障产物相对逐鹿力仍明显,2023年整年NBV希望大幅延长。2)近期十年期邦债收益率已回升至2.51%旁边,咱们估计,异日追随邦内经济苏醒,长端利率若延续修复上行,则保障公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3)2024年1月18日保障板块估值0.30-0.59倍2024EP/EV,处于史册低位,行业维护“优于大市”评级。

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